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La Tasa de Cambio Real (TCR) es una buena alternativa para analizar el verdadero riesgo de la apreciación del peso colombiano.

Dicho índice compara el precio de una canasta de bienes y servicios en una misma moneda, y para esto se utilizan los índices de precios al consumidor de dos economías, lo que lleva a que el análisis sea dinámico y comparable en el tiempo. Los desbalances de la TCR son peligrosos en la medida en que estos sean prolongados, ya que pueden derivar en caídas del producto interno bruto e incrementos en el desempleo.

A finales de los 90, Colombia sufrió desbalances en la TCR por cuenta de los altos flujos de dólares por concepto de inversión que llegaron al país. La apreciación real llevó a desequilibrios macroeconómicos y posteriormente, junto a otras variables, desencadenó la fuerte recesión que el país vivió durante ese periodo.

La pregunta que surge es si actualmente, cuando la TCR se acerca a niveles mínimos observados durante ese periodo, existen los mismos riesgos sistémicos y desbalances macroeconómicos? La respuesta no es un contundente sí, porque al compararla con la Tasa de Cambio Real de largo plazo y calcular así la brecha entre estas dos, habría espacio para que la apreciación continuara durante un tiempo adicional (esto podría ser incluso 1 ó 2 años).

Sin embargo, es evidente que los niveles actuales de apreciación real encienden las alarmas, más cuando este tipo de desequilibrios puede llevar a que Colombia sea más vulnerable a los choques externos, los cuales hoy son más comunes que en años anteriores.