El cierre del año hace frente a la evaluación de la expectativa de los agentes en lo que respecta al nivel de la tasa de cambio (TC) terminando el 2012, considerando que su dinámica dependería de la coyuntura actual de dos importantes factores.
En primer lugar, el descenso de los volúmenes de transacciones es frecuentemente importante con retrocesos históricos promedio del 22.6% entre noviembre y diciembre, alcanzando a generar promedios diarios que pasarían de USD 930,8 millones, a USD 749,3 millones. De hecho, una reducción del monto negociado puede generar un incremento mayor de la volatilidad que en el escenario contrario.
Un ejercicio sencillo muestra que, la caída de 100 pbs en el volumen negociado disminuye el rendimiento diario de la TC en aproximadamente 42 pbs; mucho menos que, en el caso contrario con 29 pbs, evidenciando un choque mayor sobre la volatilidad; algo parecido a la curva de noticias asimétrica en los modelos TGARCH.
En segundo lugar, la coyuntura externa generará un mayor nivel de volatilidad debido a las discusiones inconclusas del abismo fiscal en EE.UU que probablemente se alarguen hasta cerrar el año; el problema de la deuda soberana y déficit fiscal en la zona Euro que seguirá en 2013. En este contexto, esperamos que, la tasa de cambio pueda cerrar en torno a los $1.850, con un escenario ácido alcista a $1.900.
Finalmente, con este panorama, resaltamos la importancia de generar la cultura de las coberturas entre los exportadores e importadores, de cara a crear esquemas de protección con respecto a los inesperados incrementos de volatilidad de la TC.
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