Dólar habría alcanzado punto máximo: BNP Paribas

Marcelo Carvalho, Head of Global Emerging Markets Research y Luis Eduardo Peixoto, Emerging Markets Economist de BNP Paribas, presentaron su informe más reciente sobre las tendencias y pronósticos para los mercados emergentes.

El documento señala que la flexibilización prospectiva de la Reserva Federal (Fed) estimula el recorte de la tasa de interés en los mercados emergentes. "Desde nuestro punto de vista, las señales de política dadas esta semana por, Jerome Powell, miembro del Sistema de la Reserva Federal, dejan entrever que se aproxima un recorte de tasas de la Fed. Vemos que el cambio radical desde finales del año pasado en las expectativas del mercado para la Reserva Federal de los Estados Unidos ha ido de la mano con un cambio en las expectativas del mercado para las tasas de política en los mercados emergentes. Los ciclos del dólar estadounidense vienen en oleadas; sin embargo, creemos que el USD ha alcanzado su punto máximo".

La flexibilización prospectiva de la Fed estimula el recorte de la tasa de interés en los mercados emergentes. "Desde nuestro punto de vista, las señales de política dadas esta semana por, Jerome Powell, miembro del Sistema de la Reserva Federal, dejan entrever que se aproxima un recorte de tasas de la Fed. Vemos que el cambio radical desde finales del año pasado en las expectativas del mercado para la Reserva Federal de los Estados Unidos ha ido de la mano con un cambio en las expectativas del mercado para las tasas de política en los mercados emergentes. Los ciclos del dólar estadounidense vienen en oleadas; sin embargo, creemos que el USD ha alcanzado su punto máximo".

Dovish Fed y ECB no cuentan la historia completa. Además de la próxima flexibilización de las políticas por parte de los bancos centrales en las economías avanzadas, creemos que los factores internos también apalancan los recortes de tasas en los mercados emergentes, es decir, se observa un crecimiento del PIB real decepcionante y una baja inflación.

Los mercados emergentes disminuyen sus proyecciones. "Nuestro rastreador muestra cómo los mercados han reducido sus proyecciones de tasas en lo que va del año en las tres regiones de los mercados emergentes".

Acción política pronto. "Esperamos que al menos 10 bancos centrales de los mercados emergentes bajen las tasas en lo que resta de 2019, desde Egipto y Sudáfrica hasta Brasil y México".

Los riesgos parecen sesgados a una mayor relajación. Si el crecimiento global y local se acelera aún más mientras la inflación continúa, "los riesgos para nuestra política para los mercados emergentes parecen sesgados a la baja".

En cuanto a los mercados emergentes, el informe señala que los recortes de tasas se acercan rápidamente. "Como argumentamos en la primera edición de nuestro rastreador de política monetaria de mercados emergentes, se espera que, con una menor inflación, un crecimiento lento y marcos de políticas mejorados se logre estimular la flexibilización monetaria en los mercados emergentes. Además de la posible flexibilización de la Fed y el BCE, los recientes desarrollos locales dentro de los ME refuerzan esta perspectiva".

La inflación del IPC continúa desacelerándose. Varias economías emergentes han visto su inflación a la baja y una desaceleración de la inflación subyacente. En cuanto a los precios de los productos básicos, las condiciones de suministro han mantenido los precios de los alimentos a raya; mientras que, el alza en los precios del petróleo ha demostrado ser de corta duración debido al aumento de la producción en los países que no pertenecen a la OPEP. En ese sentido, nuestras propias previsiones de inflación para los ME para este año y el próximo se revisaron a la baja en el último trimestre.

El crecimiento ha decepcionado. El crecimiento del PIB real ha entrado en un terreno negativo en algunos mercados emergentes. "Nuestro rastrados identifica un deterioro notable, razón por la cual, hemos reducido nuestras previsiones de crecimiento de ME".  

"En cuanto a los riesgos para nuestra visión de la tasa de políticas de EM, además de los factores globales, destacamos los siguientes factores internos".

Posible perturbación de la política. La incertidumbre de la política sigue siendo relevante en algunos mercados emergentes, desde las elecciones presidenciales en Argentina hasta los desafíos fiscales en Sudáfrica, además de tensiones geopolíticas y comerciales más amplias en algunos casos.

Mercados laborales reducidos. Las presiones salariales podrían comenzar a crecer en Europa Central y Asia Oriental, ya que el desempleo se encuentra cerca de los mínimos.

"Respecto a nuestras previsiones para las tasas de política de finales de 2019, prevemos que, para el caso de Colombia esta se mantendrá en espera". 

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